恒信宝配资APP下载华金证券：一月春季行情延续科技和周期占优

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：华金证券

　　复盘历史，春季行情提前启动时A 股1 月表现偏强，主要受政策和外部事件、流动性等因素影响。（1）春季行情提前启动时A 股1 月表现多偏强。（2）影响1月A 股走势的主要因素是政策和外部事件、流动性等。一是政策和外部事件是影响1 月A 股走势的核心因素：首先，积极的政策和外部事件可能导致上证综指上涨，如2019 年中美贸易摩擦缓和、2023 年防疫政策优化等；其次，若外部风险事件发生或政策收紧，则可能导致春季行情结束，如2010 年初的欧债危机、2014 年IPO重启、2016 年熔断新规、2020 年初的新冠疫情、2025 年新“国九条”等。二是流动性对A 股1 月走势也有重要影响：流动性宽松可能导致A 股1 月上涨；反之，A股1 月可能表现偏弱。三是经济和盈利基本面等对A 股1 月走势的影响有限。

　　当前来看，明年1 月春季行情可能延续，A 股可能震荡偏强。（1）明年1 月积极的政策预期可能上升，外部风险可能有限。一是明年1 月积极的政策可能进一步出台和落实：首先，明年1 月更多的省级“十五五”规划建议可能发布；其次，提振消费的政策也可能出台和落实；最后，岁末年初流动性宽松的政策可能进一步实施。

　　二是明年1 月外部风险可能相对有限：首先，明年1 月全球央行可能进一步宽松；其次，明年1 月中美关系可能维持平稳，中日关系仍可能偏紧，但影响有限。（2）明年1 月流动性可能进一步宽松。一是宏观流动性可能进一步宽松：首先，明年1月美联储大概率继续降息；其次，明年1 月国内央行可能进一步降准降息。二是股市资金流入可能上升。（3）明年1 月经济和盈利可能延续弱修复趋势。一是明年1 月经济可能继续弱修复。二是明年1 月企业盈利增速可能继续回升：首先，PPI同比增速可能继续回升；其次，科技和部分周期行业盈利可能继续改善。

　　明年1 月科技成长和部分周期行业可能占优。（1）复盘历史，春季行情提前开启时，1 月科技成长表现相对占优。一是统计来看，春季行情提前开启时，首先，1月科技成长行业相对占优；其次，1 月相对占优的行业在整个春季行情中也相对占优，而12 月占优的行业在1 月表现占优不明显。二是驱动提前开启的春季行情中1 月行业占优的主要因素是产业趋势向上、主题催化、基金加仓等。（2）当前来看，明年1 月科技成长和部分周期行业可能相对占优。一是科技成长和部分周期行业在明年1 月产业趋势可能继续上行：首先，以人工智能为代表的科技产业趋势在中短期大概率持续上行；其次，美联储降息以及AI 需求驱动下有色金属、化工等行业景气在明年1 月可能继续上行。二是明年1 月份商业航天、可控核聚变等主题催化可能持续。三是明年一季度基金可能继续加仓科技成长和部分周期行业。

　　行业配置：明年1 月建议继续均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）当前成长中的电力设备、传媒等PEG 较低。（2）明年1 月建议继续均衡配置：一是政策和产业趋势向上的机械设备（机器人）、军工（商业航天）、电新（核聚变、储能）、电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、计算机（AI 应用、卫星互联网）、传媒（AI 应用、游戏）、医药（创新药）等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的券商、消费（食品、商贸零售、社服）等行业。

　　风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。